摩根士丹利：存储股回撤 15% 至 25%，市场正从涨价弹性切换至盈利持续性
2026-07-16
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- 摩根士丹利：亚洲记忆股下跌15-25%是估值变化，非基本面恶化。
- CSP资本支出或比共识高30-37%，月底财报将验证该预期。
- LTA锁定价格并降低下行担忧，长江存储扩张若自律，NAND紧张或延续至2028年。
- 更快扩张是主要剩余风险，盈利持续性强的公司应获估值溢价。
主要结论：摩根士丹利表示，亚洲记忆股下跌15–25%，是估值变化，而非基本面。主要驱动因素：CSP资本支出可能比市场共识高出30–37%（月底财报将检验这一指标）;LTA锁定价格并削弱下行恐惧;长江记忆计划每人实现10万/分钟~10万字，因此如果资本支出保持自律，NAND紧张可能持续到2028年;更快的扩张是主要的剩余风险。能够证明可持续盈利的公司应获得估值溢价。
📰 来源：techflowpost
💬 引用锚点
摩根士丹利指出亚洲存储股回撤15-25%是估值调整，并非基本面恶化。
云厂商资本支出或比共识高30-37%，且NAND供应紧张可能持续至2028年。
未来估值将更看重盈利持续性而非涨价弹性，能证明可持续盈利的公司应获估值溢价。
💡 一句话定义：
摩根士丹利认为存储股回撤15%-25%是因估值调整，市场焦点从涨价弹性转向盈利持续性。
📈 核心数据：
- 亚洲记忆股下跌15-25%是估值变化，而非基本面恶化
- CSP资本支出可能比市场共识高出30-37%
- 若资本支出自律，NAND紧张可能持续到2028年
🧭 快速步骤：
- 关注月末财报验证CSP资本支出数据
- 评估存储公司盈利持续性和估值溢价潜力
- 警惕更快的扩张作为主要剩余风险
常见问题
为什么摩根士丹利认为亚洲记忆股近期下跌15%至25%？▼
摩根士丹利表示，这主要是估值变化导致的回撤，而非基本面恶化。市场正从对涨价弹性的关注切换至对盈利持续性的审视。
驱动此次板块调整的关键因素有哪些？▼
主要驱动因素包括：超大规模云厂商(CSP)的资本支出可能比市场共识高出30%-37%（本月底财报将验证）；长期协议(LTA)锁定了价格，削弱了市场对下行的恐惧；以及长江存储计划大举扩张产能。
如果资本支出持续自律，NAND市场紧张状态可能维持到何时？▼
摩根士丹利分析认为，如果资本支出保持自律，NAND供应紧张趋势可能持续到2028年，因为长江存储的扩张计划与需求之间仍存在缺口。
当前存储股面临的主要剩余风险是什么？▼
更快的产能扩张是主要的剩余风险。若主要厂商提速扩产进度并打破自律，可能使供应紧张缓解早于预期，从而压制价格和盈利持续性。
什么样的存储公司有望获得估值溢价？▼
能够证明盈利具备持续性的公司应获得估值溢价。估值体系正从短期涨价驱动转向长期稳定盈利能力的定价逻辑。
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