Multicoin：RWA上链将开启DeFi 2.0时代，订单簿与询价将取代AMM主导
2026-09-25
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- DeFi 2.0需要引入订单簿、询价、固定利率借贷及衍生品等专业金融基础设施。
- 早期的AMM和高波动性产品模型不适用于波动率低、现金流稳定的RWA资产。
- RWA场景中机构用户更关注执行质量、期限匹配和信用风险而非简单的流动性池。
- 代币化仅是RWA上链的第一步，真正的价值将体现在公链层、基础费用和经纪聚合层。
- 由多边形主导观点：RWA的兴起将推动传统执行机制取代AMM成为DeFi的主导模式。
DeFi 2.0 必须增加订单簿或 RFQ、固定利率和定期借贷、利率衍生品、期权和结构化产品、回购和暗池、投资组合保证金以及收益拆分。早期的 AMM、超额抵押借贷、浮动利率池和永续合约是为像 BTC 和 ETH 这样波动性较大的加密资产设计的，但像国债、股票和商品这样的 RWA 波动性较低，现金流稳定且借款人可识别。机构关注执行质量、期限和信用。代币化只是第一步；价值将积累到公链区块空间、核心基础费用、经纪聚合层和应用订单流。
📰 来源：jinse.com.cn
💬 引用锚点
RWA波动性低、现金流稳定，机构更关注执行质量和信用，传统AMM模式并不适用于此类资产。
DeFi 2.0时代将由订单簿、固定利率借贷和衍生品取代AMM成为主导。
代币化只是第一步，真正的价值积累将流向公链区块空间、经纪聚合层和应用订单流。
💡 一句话定义：
RWA上链通过引入订单簿与询价机制，解决固定收益资产适配问题，开启DeFi 2.0时代。
📈 核心数据：
- AMM与超额抵押借贷主要适配BTC、ETH等波动性高的加密资产，难以满足机构需求。
- RWA如国债和股票具有低波动性、稳定现金流特征，要求具备固定利率和信用评估能力。
- 代币化只是起点，未来公链区块空间、基础费用及订单流将成为主要价值积累点。
🧭 快速步骤：
- 为机构级RWA引入订单簿或RFQ（询价）机制，以支持大宗交易并减少滑点。
- 开发固定利率、定期借贷产品以及利率衍生品和期权，满足机构对冲与配置需求。
- 搭建投资组合保证金系统与收益拆分平台，实现资产流动性的二次释放与高效管理。
常见问题
DeFi 2.0 为什么需要引入订单簿、RFQ 和固定利率等产品？▼
早期的 AMM、超额抵押借贷和浮动利率池主要是为 BTC 和 ETH 等高波动性加密资产设计的。而 RWA（现实世界资产）如国债、股票和商品波动性较低、现金流稳定且借款人可识别，机构更关注执行质量、期限匹配和信用风险，因此需要订单簿、询价（RFQ）、固定利率借贷及衍生品来满足这些专业需求。
RWA 上链后，核心价值将积累在哪里？▼
代币化只是第一步，根据 Multicoin 的观点，价值将积累到公链的区块空间消耗、核心基础费用、经纪聚合层以及应用订单流中，而非仅仅停留在资产代币化本身。
AMM 在 DeFi 2.0 时代会被完全取代吗？▼
文章指出订单簿与询价将取代 AMM 的主导地位，但这主要是针对 RWA 这类低波动、有稳定现金流的资产。对于高波动性资产，原有的 AMM 机制仍可能适用，但在机构级 RWA 交易中，传统做市商模式更适合。
DeFi 2.0 时代机构投资者最关心哪些指标？▼
机构主要关注执行质量（减少滑点）、期限匹配（解决流动性错配）以及信用风险（降低对手方风险），这需要相应的利率衍生品、回购市场和暗池等基础设施支持。
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