「财报前瞻」期权与链上剧烈定价，本周六场大考提前看什么？

BlockBeats 消息，10 月 28 日，本周剩余六场重点财报，将检验 AI 投入能否转化为利润与现金流，以及存储涨价带来的盈利增长能否延续。财报公布前，分析师预测、期权定价与链上持仓已呈现不同信号：有的标的目标价遭下调，但盈利共识尚未同步变化；有的云厂商下一季度盈利预期出现分化；还有个股空头持仓减少，却仍面临明显的估值争议。 财报尚未公布，链上资金已提前表态。据 TradingBeats 监测，截至 10 月 28 日 10:40，Trade.xyz 上微软、谷歌、亚马逊、三星、闪迪及英特尔六项合约的未平仓名义金额（OI）合计约 4.37 亿美元。较昨日上午，谷歌持仓数量增加约 12.83%，闪迪减少约 12.00%，英特尔减少约 6.13%。 同时存在大额账户在不同科技股之间进行显著调仓。这些变化反映了财报前的方向性押注，还是资金正在提前降低风险？ 本周财报日程（北京时间）： - 10 月 29 日凌晨至上午：谷歌、微软于美股收盘后发布财报，电话会分别为 04:30、05:30；三星业绩电话会为 09:00。 - 10 月 30 日凌晨：闪迪、亚马逊及英特尔于美股收盘后发布财报，电话会依次为 04:30、05:00、05:00。 闪迪： 闪迪的分歧首先体现在估值与盈利预期之间。MarketBeat 记录显示，Cantor 于 10 月 26 日将 SNDK 目标价由 2900 美元下调至 2200 美元，降幅约 24.1%，同时维持 Overweight 评级。 Nasdaq 预测数据显示，闪迪本季 EPS 共识均为 45.22 美元，下一财季为 50.98 美元。目标价下调之际，市场整体盈利共识尚未同步下修。 这份盈利预期有现金流与回购执行作为支撑。闪迪上一财季调整后自由现金流为 50.35 亿美元，股票回购现金支出为 45.24 亿美元。公司此前给出的本财季营收指引为 103 亿至 108 亿美元，非 GAAP 毛利率指引为 83% 至 85%。本次财报的关键，是企业级 SSD 需求、NAND 价格与毛利率能否支撑下一季度盈利继续增长。 链上却出现上涨伴随减仓。闪迪合约暂报 1343.8 美元，24 小时上涨约 6.04%，成交额约 1.64 亿美元；名义 OI 较昨日上午下降约 7.28%，持仓数量减少约 12%。 退出同时发生在多空两侧：此前从 EWZ 转向闪迪的巨鲸，今晨已清空闪迪多仓；另一账户则回补全部 2500 份闪迪空仓，成交约 330 万美元，实现盈利约 1.67 万美元（0x8de、0x08b）。 剩余百万美元级仓位中，多头合计约 3675 万美元，数量加权成本约 1411.65 美元，合计浮亏约 182.49 万美元；空头合计约 4977 万美元，加权成本约 1326.75 美元，合计浮亏约 67.13 万美元。现价处于两侧成本之间，多空均未整体转盈。 上方 1495 美元和 1512 美元仍保留合计约 1457 万美元的多头止盈卖单，用于退出对应多仓。 与此同时，在 FINRA 合并 TRF/ADF 报送成交范围内，SNDK 卖空成交占比由 10 月 26 日的 45.88% 升至 27 日的 51.81%，传统市场卖空成交更活跃。 谷歌、微软、亚马逊： 三大云厂商共同面对的问题，是 AI 基础设施投入能否持续带来收入与利润，并覆盖不断增加的资本支出。 Nasdaq 数据显示，微软、谷歌及亚马逊本季 EPS 共识分别为 4.71 美元、2.94 美元和 2.01 美元。近四周，微软本季预测有 1 次上修、2 次下修，谷歌为 3 次上修、1 次下修，亚马逊则各有 2 次上修和下修；亚马逊下一季度进一步出现 1 次上修、3 次下修。 期权市场为三家的财报窗口给出了不同成本。按 10 月 27 日参考股价及 10 月 30 日到期期权买卖报价中间价估算，微软、谷歌和亚马逊的近似平值跨式成本分别约为股价的 5.1%、5.9% 和 7.5%，亚马逊最高。 谷歌： 谷歌上一季度云收入同比增长 82%，但资本开支达到 449.24 亿美元，超过同期经营现金流，季度自由现金流净流出 58.55 亿美元；当季利润还受到未实现股权投资收益抬升。本次财报需要检验云业务增长能否继续改善经营回报，并缩小投入与现金生成之间的差距。 链上谷歌合约暂报 326.29 美元，24 小时上涨约 2.41%，名义 OI 约 1.30 亿美元。较昨日上午，持仓数量增长约 12.83%，在本次六项合约中呈现较明确的增仓。 其中，自昨日以来约 678 万美元的谷歌多仓买入来自同一名巨鲸。该账户目前持有约 1226 万美元谷歌多仓，同时保留约 1053 万美元微软多仓；今晨又将英特尔多仓减半，科技股之间的仓位取舍已较为鲜明（0x30afce…6393e）。 不过，百万美元级仓位仍以空头规模更大：多头合计约 3492 万美元，空头合计约 5463 万美元。多头加权成本约 336.54 美元，合计浮亏约 109.82 万美元；空头加权成本约 335.88 美元，合计浮盈约 160.81 万美元。新增买入正在增加多头敞口，现价仍低于大额多头整体成本。 微软： 微软此前预计，本季 Azure 收入按固定汇率增长约 45%，资本开支超过 500 亿美元。上一财季，公司自由现金流为 196 亿美元；本季资本开支指引还包含租赁重新分类影响，因此现金资本支出与自由现金流的变化，将直接影响市场对投入回报的判断。Azure 增长、Copilot 商业化与后续投入节奏，为电话会的核心观察项。 链上百万美元级多头加权成本约 532.33 美元，合计浮亏约 3.59 万美元；空头加权成本约 493.71 美元，合计浮亏约 52.70 万美元。多头已接近整体成本，空头则承受更明显的浮亏，而上述巨鲸仍保留逾千万美元微软多仓。 亚马逊： 亚马逊上一季度 AWS 收入同比增长约 37%，但截至 6 月底的过去 12 个月，经营现金流约 1614 亿美元，自由现金流仍净流出约 76 亿美元，AI 相关资本支出消耗了大量现金。同时，上一季度净利润包含主要来自 Anthropic 投资的非经营性收益，本季经营表现仍需回到 AWS、营业利润与现金流核对。 公司此前预计第三季度营业利润为 225 亿至 265 亿美元。结合下一季度盈利预测下修次数较多，以及三大云厂商中最高的跨式成本，市场对其后续利润与投入节奏的分歧更突出。 截至发稿，链上交投活跃度较弱，百万美元级仓位中未见亚马逊多仓；空头加权成本约 253.24 美元，合计浮亏约 1.57 万美元，整体仍接近成本线。 英特尔： 截至月中报告，INTC 未平仓空头股数由 9 月 30 日的约 1.672 亿股降至 1.485 亿股，减少约 11.18%。券商态度仍偏谨慎：Rosenblatt 于 10 月 27 日维持 Sell 评级及 80 美元目标价，Wedbush 则维持 Neutral 评级及 98 美元目标价。 公司此前给出的第三季度营收指引为 158 亿至 168 亿美元，GAAP 每股收益指引为 0.31 美元，非 GAAP 每股收益为 0.38 美元。本次财报除核对盈利兑现外，还需观察先进制程进展、代工业务亏损及外部客户订单。 英特尔 10 月 30 日到期的近似平值跨式成本约为股价的 9.4%，高于上述三大云厂商，财报窗口的波动成本依然较高。 链上英特尔合约暂报 94.584 美元，24 小时上涨约 4.23%，持仓数量却较昨日上午减少约 6.13%。上述增持谷歌的巨鲸，今晨卖出约 202 万美元英特尔多仓，将仓位减半，实现交易盈利约 6.34 万美元，仍保留约 202 万美元多仓。 百万美元级多头加权成本约 98.88 美元，合计浮亏约 80.23 万美元；空头加权成本约 95.06 美元，合计浮盈约 13.29 万美元。股价反弹之后，大额多头仍未整体回到成本线。 三星： 三星已于 10 月 8 日公布第三季度初步业绩，因此本次电话会的增量主要在存储业务细分、HBM 进展及后续供给安排。其中，NAND 价格、出货与产能安排，也将为判断闪迪的盈利持续性提供行业参照。 链上三星合约暂报 179.03 美元，24 小时上涨约 6.93%，但持仓数量较昨日上午减少约 4.28%。百万美元级多头合计约 1083 万美元，数量加权成本 163.25 美元；空头合计约 1878 万美元，加权成本 167.04 美元。多头整体盈利，空头合计浮亏约 128 万美元。 多空分歧集中在两个大额账户：此前清空 SOXL、增持三星的巨鲸，仍持有约 895 万美元三星多仓，浮盈约 80 万美元；另一账户则在调整海力士相关仓位的同时，追加约 273 万美元三星空仓，将其空仓扩大至约 643 万美元。 三星合约 10:00 结算的单小时资金费率为+0.00638%，持有多仓仍需向空头支付资金费。

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